一周回顾
2009-11-6
经过连续一周的上涨，大盘到了一个敏感区域，下面的走势将考验所有人对趋势的判断。由于经济恢复的程度好于预期，高增长低通胀的局面仍将维持，虽然对短期走势的看法有分歧，市场对趋势的观点普遍是乐观的。虽然目前从宏观面看不出让趋势改变的因素，但是市场的一致预期总是让人担心的，一边是乐观的预期，一边是普遍的高估值，这时候很容易犯方向性的错误，我们需要不断审视自己的判断。
市场的乐观因素包括经济复苏、流动性过剩，人民币升值预期、通胀预期等，与07年的环境有许多相似之处，07年是全民理财观念的大转变，储蓄源源不断转化为基金，而目前的储蓄搬家更多的来源于对通胀的恐慌，流向房地产的资金更多。今年以来市场的走势反映了经济V型反转的预期，股票的估值反映了未来的持续高增速，虽然对国内的经济状况还是偏乐观的，但是仅仅是对企业盈利增速预期发生改变就会对估值产生较大的影响。现在需要审视一下会让大家预期发生偏差的不利因素。
首先，A股总流通市值已经接近6000点水平，中小板的估值也接近6000点的水平，后续的上涨需要比2007年更多的资金，后续还有IPO，这是一个不利因素。其次从宏观面上看，依我们对美国经济的判断，出口的恢复很难持续，未来靠出口带动增长模式已无路可走。今年的增长完全靠投资和内需，以后很长一段时期也会。而投资增速和内需增速明年会保持平稳，但超过今年的增速难度很大，强行维持高增长会带来更多的赤字和潜在坏账。
房地产和汽车将成为经济的主要晴雨表，需要重点跟踪其数据来帮助判断宏观情况。从投资的角度来讲，由于不看好全球经济，我们不再推崇受全球影响较大的传统周期性行业，如钢铁、化工，以及依赖出口的企业。消费、服务业、医药、新能源、技术进步型的企业等应该是我们研究的重点。
3200点做错的风险大于错过的风险，本周我们还是选择减仓，目前仓位56%，累积净值1.224。下周仍会选择继续减仓，并将仓位暂时保持在50%以下，并耐心等待更好的建仓机会。