本周信托没有进行大的操作，主要是加仓5个点的友谊股份，因为我们看好今年上海商业系统重组带来的机会（顺便提醒一下能操作b股的朋友，友谊b股更有吸引力），基本仓位还是低价大盘兰筹股为主，品种主要为建行，申能，联通，大秦。我们目前仓位为34％，净值为1.02分。
下阶段我们的操作思路仍然是以持有低价低估值的兰筹股为主，并对部分看好的个股进行阶段性买卖。我们这个思路很可能会使信托的净值在一段时间内落后指数，但我们更多的是考虑安全。今年是个博弈年，很多机会更多体现在主题投资上，对于这些机会，我们并不是完全没有准备，但这些个股和板块更多地体现为交易性机会。以新能源板块和有色金属板块为例，基本体现为齐涨共跌，即使分散持有，也很难躲过板块下跌带来地净值波动风险，而预测板块是否会被资金追逐则完全靠的是盘面的博弈，风险非常大；同样来看最近的强势股天威保变，因为周四财政部的一个补贴公告而出现2个涨停，但这种补贴到底能带来多少行业的机会，连专业分析师都莫衷一是。市场因为资金多而过多的追求概念，这种投资机会确实一直有，但我们没有去过多的参与，主要还是我们没有盈利的积累。我们的产品是2月26日发行完毕的，当时指数在2300点，2300点并不是一个高不可攀的位置，但同样也不是一个让我们买了股票觉得很安全的位置。我们就是处于这样一个不上不下的位置，买的少，净值比不过指数；买的多，只要指数一个波动，损失10％很容易，即使是最大限度的对热点板块的分散投资，仍然无法规避板块选择出错带来的损失（热点板块的选择和预测指数的涨跌一样是个主观行为，长期正确的概率很低）。
大盘走到现在这个位置，上证创不创新高已经没有意义了，因为大多数指数都已经创新高了，银行股再涨个3％，指数就突破2400点了。问题是突破了2400点以后会怎样？我们相信财政政策能支持经济在6个月内回暖（根据98年的经验），也就是说3，4，5月份的经济数据还是会不断好转。这样，指数不太容易出现大级别的调整，但对应2500点，股票的估值肯定是不便宜了，也可能充分反映了对这些经济数据转好的预期。如果股市的繁荣能持续到5月，不管从空间还是时间上来说，这波反弹走到5月份也差不多到位了，所以我们在操作上首先考虑的是如果市场出现头部，我们的安全边际在哪里。根据我们对私募基金运作的体会，0。95元是基金的第一道警戒线，0。90是最重要的底线，很多基金跌破了0。9元没有止损，很快就会到0。8元。一旦跌倒了这个位置，基金的运作也就失败了。我们没有盈利的积累，所以我们在建立仓位的时候非常小心。我们买入的大盘兰筹比如建行，现在4。3元，盈利至少有0。4元，pe也就10倍，还有申能，工行等。买入这些股票，一方面由于他们涨幅小，后发的基金和踏空者会选择这些品种作为补仓对象，出现10％的涨幅也很正常；另一方面，如果我们看反了市场（我们不奢望能预测头部和底部），这些品种有相当的防御性，哪怕头部出现后，他们的跌幅也有限，减仓会比较从容。
资源类股票是近两周涨幅较大的板块，我们参与较少，市场普遍认为美国财政部新国债由美联储购买意味着大量发行基础货币，未来会引发美元贬值和恶性的通胀，从长期看这个逻辑符合常识，但有两方面需要注意，首先，美联储相当部分资金来自商业银行的准备金，其次，通胀在经济复苏的阶段才会显现，这会远远晚于人们的预期。如果经济在复苏前表现为W底，则在前一次反弹往往表现为价格下降引发的刚性需求复苏，电子、汽车、房地产等行业消费会有明显表现，二次反弹才会表现为价格的复苏。我们在近期除了大盘蓝筹股，还部分参与了消费复苏相关公司，如万科、华微电子等，汽车板块由于信托成立时已累积了较大涨幅，暂时还在观望。
我们相信，如果经济真的复苏，那我们一定能选择到好的成长公司，将这些大盘股换股的成本很低；如果6月份企业出现二次去库存化或者流动性推动减弱，而股市下跌，我们的风险控制就能显现效果了。不过这样的操作，净值会在一段时间里落后大盘，但我们相信这样的操作风险收益比是最比较合适我们的现状的，在我们对一些长期看好公司建立合适的仓位后，净值会赶上来的。